近来，可谓是动作频频。继8月15日发布公告称签订投资框架协议，拟收购分属国际教育行业的北京中育贝拉国际教育科技有限公司后，8月21日又发布公告称，拟收购新三板公司山东三品恒大教育科技股份有限公司的部分股权。
拟收购恒大教育
据公告披露，本次三盛教育拟分两次以现金方式分别购买恒大教育10%股权、25%股权，恒大教育的整体预估值为7.8亿元，两次投资的金额预计分别为7800万元，1.95亿元。根据恒大教育2018年年报的净利润计算，本次收购的PE为74.57倍，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）倍数为45.34倍，按所有者权益计算的溢价倍数为17.11倍。
本次交易安排为：若首期10%股权投资完成，且目标公司经审计2019年下半年扣非净利润不低于2400万元，则投资者应在目标公司相应审计报告出具后1个月内以现金方式购买目标公司25%股权。
业绩承诺方面，三盛教育要求2019年下半年、2020年度、2021年度和2022年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于3000万元、6800万元、8160万元与9790万元。如未完成业绩承诺，业绩承诺方将被要求补偿。
投资合作框架协议还要求，在业绩承诺方收到第二次投资首笔转让价款后的9个月内在二级市场择机依法购买三盛教育股票，业绩承诺方购买金额不低于其第一次投资和第二次投资合计收到的税后总价款项的50%。这一措施既是出于在未完成业绩承诺时进行补偿方面的考虑，也是通过购买三盛教育的股票把恒大教育相关管理层与三盛教育进行利益捆绑。
恒大教育原名烟台海江物流股份有限公司，2017年12月收购股东王静、于适豪持有的北京恒大三品教育科技限公司全部股权。2018年1月更名为山东三品恒大教育科技股份有限公司，并变更经营范围，从货运物流转变为教育服务。公司2018 年12 月将全资子公司烟台海江物流有限公司出售，剥离原有物流业务。
根据恒大教育2018年年报，恒大教育实现营业收入6977.32万元，营业利润1283.46万元，归母净利润1083.05万元。由于2018年年报的合并范围包含了于2018年12月剥离的子公司海江物流的财务数据，所以如果单以教育行业来看。2018年恒大教育实现营业收入4188.03万元，实现营业利润2052.82万元，占2018年度总营业利润的93.17%。
数据来源：choice金融终端可见，恒大教育原货运物流业务虽然收入高，但毛利率过低。而新的教育业务毛利率均在40%以上，是利润的主要来源。
与业绩承诺相对比，恒大教育确实面临不小的压力。但如果后续收购顺利的话，相信依托三盛集团强大的资本和管理优势，以及恒大教育本身于细分行业的深耕，未来可期。
多次并购 商誉约7亿
三盛教育原名北京汇冠新技术股份有限公司，2016年收购恒峰信息100%股权，开始布局教育行业；2017年12月出售了旺鑫精密股权和成都天科股权，剥离了全部精密制造业务；2018年5月更名三盛智慧教育科技股份有限公司。
根据2018年年报披露，三盛教育实现营业收入7.93亿元。分产品来看智慧教育服务（属教育行业）和智慧教育装备（属制造行业）分别占营业收入的58.80%和39.18%。毛利率方面，制造业毛利率为36.44%，教育服务业毛利率为26.52%。虽然与2017年相比，营业收入下降了38.98%。但是如果剔除旺鑫精密的影响，营业收入同比增长了33.62%，净利润方面如果剔除旺鑫精密和非经常性损益的影响后，同比增长11.49%。可见，主体教育业务的经营情况良好。
2016年以8.06亿元购买广东恒峰信息技术股份有限公司100%股份，布局教育信息化。2018年9月以2.29亿元受让睿颂天勤咸宁股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“睿颂天勤”）82.53%有限合伙份额，进入双语中学领域。2019年8月分别和中育贝拉、恒大教育签订投资合作框架协议，拟布局国际教育、教育培训和幼儿园教育领域。三盛教育通过不断的并购投资，希望完成在教育行业不同细分领域的布局，达到协同效应和规模效应，提高市场份额。
大手笔的并购也会带来风险。首先，并购而来的公司在组织文化，管理结构等方面与投资方存在差异，今后是否可以达到如臂使指的程度从而真正的提高盈利能力，考验着投资方的管理水平。其次，截止2018年年末，三盛教育的商誉已达6.84亿元，假使对中育贝拉、恒大教育的投资完成，商誉的金额将进一步扩大。如果以后期间并购来的公司盈利没有达到预期，将会带来商誉减值风险。不过，三盛教育商誉中恒峰信息的金额为6.77亿元，占总商誉的98.83%。2018年恒峰信息顺利完成三年承诺业绩，业绩表现突出，短时间内发生减值风险可能性不大。
