原标题：成交5.7亿，打开跌停，但能否逃脱被退市的命运？ 来源：投行大师兄
作者：鱼多多
11月4日晚，文化长城收到证监会下发的《调查通知书》，因涉嫌信披违规，公司被证监会立案调查。
受此消息影响，文化长城5日开盘巨额抛单封死在跌停板上。6日继续一字跌停，封单将近60万手。今天被投机大单买开跌停，2万名股民获救。
区块链龙头突遭黑天鹅
提到文化长城，前段时间可谓风光无限。我们先简单梳理一下，文化长城这段时间的过山车之路。
10月24日：下午领导在会上学习了区块链，并重现高度定位，区块链概念爆发。文化长城由于低价低位小市值，被资金疯狂怼上了涨停板。
10月25日:消息继续发酵，整个区块链板块涨停股开始增加。
10月28日：经过一个周末的发酵，整个板块集体涨停，文化长城由于有身位优势，理所当然的被树立为概念龙头。
10月29日：股价继续一字板，丝毫没有受到深交所10月28日问询函的影响（28日深交所向文化长城下发问询函，要求其对2018年年报的研发投入项目中，6项软件著作权的名称或说明中涉及区块链的情况进行说明）。
10月30日：公司股价上演了地天板戏码，从跌停板直接拉到涨停板，全天涨幅22%，闪耀全场。晚间，公司回复了问询函。回复大意就是我们确实有区块链产品，但是现在并没有产生业绩，并且对产品周期，规划等含糊不清。
10月31日：公司继续上演地天板戏码。
11月1日：公司股价继续冲高，尾盘跳水，至此公司的好日子就结束了。
11月4日：公司就收到证监会的立案调查函，之后两天公司连续一字跌停。
11月7日：公司低开之后，被大单连续买入，最终报收3.17%。
以上就是公司的这段时间的过山车，无比精彩。
而导致这一切的根源就是公司的区块链概念。
那么公司的区块链到底是个什么情况呢？我们可以从10.30日的回复函中略窥一斑：
大意就是，公司有6项目关于区块链的著作权，其中4项是属于子公司翡翠教育所有，而这个翡翠教育目前竟然还不受其控制。
而另外2项属于另一家子公司智游臻龙，而智游臻龙的官方网站上，根据业务板块可以看出，智游臻龙的主营业务仍是IT培训，并未有任何涉及区块链的技术和业务。
这也反映了市场题材炒作的一个特征，他们要的就是一个概念，不需要你有什么东西，只要你有概念，低价，低位，小市值，那么就是好标的。一通怼之后，就等着更傻，更不理智的人来接盘即可。
文化长城还是问题长城
以上从我们看到的现象来分析，隐隐感觉这个文化长城貌似有那么一点点问题。
但等我们深入的扒了扒之后，发现这哪是文化长城啊，活脱脱的一个问题长城。我们就一起来围观一下。
1. 并购以及内斗风波
文化长城原来是做陶瓷工艺品的，当年是A股唯一的相关行业公司，由于其稀缺性，还受到过市场的强烈追捧。后来，公司随着主业营收和利润的下滑，管理层不得不开始考虑其他的增长路径。于是开始了到处跨界并购。
2015年，文化长城接连收购教育信息化解决方案提供商“联汛教育”、IT培训机构“智游臻龙”、职场能力在线学习平台“英盛网”（10%）。
2017.12月公司又以15.75亿元高价“迎娶”翡翠教育，不过当时很多人并不看好这笔交易，担心这笔15.75亿收购会带来严重的商誉问题。
这笔交易虽然“完成”了，但其中既有踩线完成的对赌协议，还有一场内斗风波。
翡翠教育的业绩承诺为2017年度实现净利润9000万元、2017年至2018年共计实现净利润20700万元、2017年至2019年共计实现净利润35910万元，但相关公告显示，其2017-2018年度分别实现净利润11046万元、10540万元，换言之，翡翠教育的业绩承诺仅仅“踩线达标”。
而文化长城在2017年底宣布15.75亿元收购翡翠教育，本来说好的支付现金7.75亿元，截至2018年末仅仅支付1.45亿，待支付6.3亿元。
2018年4月，文化长城就已将翡翠教育并表，扮靓了上市公司业绩。
不过，令市场意外的是，在当年3月翡翠教育100%的股权过户至文化长城名下后，翡翠教育核心管理层和经营团队未曾向董事会进行经营述职，且存在多次违规进行资金调拨、对外投资、对外收购、对外处置子公司的行为。
也就是说，彩礼还没有给全呢，就强行把媳妇娶进家了，作为翡翠教育的股东很不爽，于是就死活不让进门娶亲。而之所以没有给彩礼是因为当时的配套募资并未及时到位，这就内斗风波的根本原因。
于是就出现以下情况：翡翠教育2018年以来拒绝提供有效财务报表及相关财务资料，并且在未经母公司同意的情况下，私自与外部无业务的第三方进行大额资金往来。
而翡翠教育原股东则强烈否认，认为，是文化长城董事长私自挪用翡翠教育子公司的财产，让翡翠教育财报出现空缺，无法填补。
至此，双方彻底撕破脸皮，并且内斗越演越烈。
6月，文化长城在公告中披露，对翡翠教育丧失控制权，并将其剔除出上市公司的合并范围。
7月2日翡翠教育7名原股东要求罢免文化长城董事长、实控人蔡廷祥夫妇及董秘任锋。但其后的表决中，该罢免提案未能获得大多数股东的赞同，以失败告终。
8月9日，文化长城起诉翡翠教育股权转让纠纷一案在深圳市中级人民法院立案。被告有21位，包括翡翠教育、翡翠教育原股东(16位)、翡翠教育的核心管理团队(4位)。
截至目前依然没有开庭，内容依旧持续。
2. 被出具无法审核意见
公司委托的审计机构大华会计师事务所(特殊普通合伙)在公告中表示，对文化长城2018年年报出具“无法表示意见”。
主要有三个原因：净利润贡献超60%的子公司翡翠教育审计范围受限，子公司联汛教育采购的1.13亿元无形资产的合理性与真实性无法判断，文化长城的部分预付、应收账款审计证据不足。
今年10月10日，深交所对文化长城下发的《监管函》，内容也是有关翡翠教育审计受限等问题导致上市公司2018年报被出具无法表示意见一事。
公司11月1日发布风险提示公告称，公司可能被暂停上市的原因为：文化长城2018年度财务报告被出具“无法表示意见”的审计报告，若公司2019年度财务会计报告继续被出具“否定或者无法表示意见”的审计报告，则公司将被深圳证券交易所暂停股票上市。
3. 财务恶化
2019年1-9月份，文化长城实现营收2.79亿元，较上年同期下滑63.79%，归属于上市公司股东净利润为-1298.6万元，较上年同期大幅下滑109.50%。
其中，第三季度实现营收1.28亿元，较上年同期下滑65.26%，归属于上市公司股东净利润为1834.86万元，较上年同期下滑78.97%。
前三季度，经营活动产生的现金流量净额为-6254.43万元，较上年同期下滑15.77%。
另外，公司商誉高达8.67亿元，年末难保有商誉减值的大雷。另外，前三季度公司货币资金为4046.77万元，较2018年年底下滑91%。文化长城一年内到期的非流动负债达3.331亿元，较上年同期大幅增长151%，公司资金压力较为明显。
甚至，公司也有财务造假的嫌疑。
在去年年报中，会计师对文化长城期末预付、其他应收潮州市枫溪区锦汇陶瓷原料厂、潮州市名源陶瓷有限公司和潮州市源发陶瓷有限公司的余额为5.35亿元，给出了无法判断该等款项的性质及期后的可收回性的意见。
其他应收款：往来款高达3.53亿元，占其他应收款比重为94.01%，而往来款主要集中在三家公司，即：名源陶瓷、源发陶瓷、锦汇陶瓷，分别占比77.44%、7.61%、6.83%。
预付款：2018年期末余额为2亿元，其中锦汇陶瓷、名源陶瓷、源发陶瓷分别占比37.87%、23.29%、17.65%。
财务老鸟应该都知道，预付账款和其他应收账款这两个会计项目，通常不引人瞩目，却也往往成为虚增利润、腾挪资金的常用手段。
盈利不佳的年份，其他应收款项就起到了作用，企业可能会通过它来随心所欲的调节利润。
而预付账款往往是大股东挪用上市公司资金的重要途径之一。大股东打包一些优质资产拿到资本市场融资，再将上市公司的资金挪为己用，或者在集团下属公司之间进行周转。
面对急转直下的经营数据，以及公司面临的巨大还款压力。我们推测大股东的动手脚的动力还是很足的。
4. 麻烦缠身
文化长城于6月17日、7月4日分别被列入了失信名单。
另外，根据企查查显示，公司有多达202条的自身风险警示，其中包括29条立案信息，3条开庭公告信息，9条股权冻结信息，146条股权质押信息等。
公司大股东质押率超高。
第一大股东蔡廷祥质押比例达到98.44%；
第二大股东许高镭质押比例达99.94%；
第三大股东陈素芳质押比例100%；
第四大股东吴淡珠质押比例100%。
公司为何会发展的到这一步？
中国经济近年来随着体量的增大，增长开始放缓，很多民营企业已经出现了经营困难的情况。尤其是规模较小的企业，主业慢慢的开始下滑，为了维持业绩增长，就开始就走并购路线，以企图挽回公司下滑的颓势。
跨行业并购的核心问题是融合，很多公司都是并购时轰轰烈烈，分手时一地鸡毛。
这种现象并非个例，很多公司都存在这种情况。
连续的并购，势必会带来巨额商誉。犹记得去年年底，各种商誉爆雷，让人目不暇接，心惊胆战。
文化长城会不会是下一个呢？让我们拭目以待吧。
炒作的群像
就这种问题公司，也能被资金短期内炒作翻倍，侧面反映了这个市场多疯狂。当然，归根到底也就是参与炒作的人多疯狂。
那么，被按的这些人到底值不值得同情呢？
简单分析，他们主要有两类，游资和散户，主要是因为市场炒作区块链概念而进去的。
对于游资来说，这就是他们的模式。踩了黑天鹅，他们会坦然的接受认亏。
而对于散户来说，我只能说，也不值得同情。因为做这种票的本来就是为了投机，而散户投机的胜率往往最低，大家心里难道没数吗？
而对于做趋势和价值投资的小散，根本不会看这种票。所谓君子不立危墙之下，预防工作做得不够充分，对于这种浑身都是问题的公司还趋之若鹜，踩雷是同情不过来的。
未来估计至少还有两个跌停，之后又要面临着被强制退市。所以能走，赶紧认亏远离为佳。
股市有风险，投资需谨慎
本文不构成投资建议
原创不易，在看鼓励
