原标题：油田服务市场景气度提升，该公司上半年业绩增长强劲！被低估的地理信息化龙头，2019Q2拐点已至 来源：格隆汇
导读：某公司引100余家机构竞相调研，该公司城市级平台和地图慧业务将成长期爆发点，已经签了京东物流等大客户。券商预计这家被低估的地理信息化龙头拐点已至。另外，某公司主要产品为油田专用设备制造，上半年业绩强劲，同比去年同期归母净利增长了168.61%.....
1.油田服务市场景气度提升，该公司上半年业绩增长强劲！
2.被低估的地理信息化龙头，2019Q2拐点已至
1、（002353.SZ）（40家机构调研 2019/8/14）
杰瑞股份（002353.SZ）:油田服务市场景气度提升，该公司上半年业绩增长强劲！
1）公司介绍与业绩报告
公司是一家油田服务企业，主营油田专用设备制造，油田、矿山设备维修改造及配件销售和海上油田钻采平台工程作业服务。公司是多家国外厂家的中国服务代理和分销商，与多家国外生产厂商保持着经常性的采购往来。关键部件三缸柱塞泵公司与美国OFMPUMP公司签订有战略合作协议，保证了公司产品所使用的柱塞泵性价比最优，使整机性能及价格具有较强的竞争力。目前全面推行HSE(Health职业健康、Safety职业安全和Environment环保)管理体系，并通过美国石油协会(API)Q1、ISO9000及ISO/TS29001认证，已成为中石油集团勘探开发设备一级供应网络成员。
上半年业绩报告
报告期营业收入较去年同期增长49.07%，毛利率提升7.76%，主要系报告期内，油田服务市场景气度提升，国内油气开发投资力度加大，市场对于钻完井设备、油田技术服务等的需求快速增加，公司大部分产品线实现销售收入大幅增长，毛利率提升。销售费用、管理费用小幅增加，销售、管理费用率进一步降低，公司精细化管理有所成效。财务费用大幅减少，主要系报告期内美元升值，汇兑收益增加。
报告期内，经营活动产生的现金流量净额-913,345,008.85元，主要原因一是，报告期内油田服务市场景气度回升，公司订单尤其是设备类订单大幅增长，公司需要采购大量原材料，尤其是国外进口部件因交货期长，需要提前订货并预付货款，导致存货中原材料大幅增加，采购商品支付的现金大幅增加；二是，从设备销售结算来看，国内主要客户三大油公司及其下属子公司因其确认收货流程复杂，付款审批程序比较严格，实际确认收入、执行付款周期长，导致销售商品收到的现金流入少；三是，基于目前市场判断及公司未来战略考虑，公司储备如电驱压裂成套设备所需部件等；综合影响2019年上半年经营现金流量净额同比大幅下滑。公司将采取多种方式改善经营现金流量紧张情况，预计下半年会有好转。
2）问答纪要
（1）公司研发的电驱压裂设备目前情况？
答：公司于2019年4月发布电驱压裂成套装备及页岩气开发解决方案，5月参加美国OTC展会，推出10000HP电驱压裂半挂车、双千型酸化压裂半挂车以及电驱压裂成套装备解决方案，目前市场的反馈良好，电驱压裂设备的安全、经济、可靠和环保优势得到了国内外客户的认可。公司一直在与重点客户做技术和商业交流，目前已经形成销售。
（2）电驱压裂对公司的现金流是否有影响？
答：从产品结构上，常规压裂设备与电驱压裂设备的区别在于核心部件，常规压裂设备的核心部件为压裂柱塞泵、发动机、变速箱、底盘及高压管汇等，发动机、变速箱及底盘多为进口，采购周期较长，需要提前订货并预付货款，占用公司资金，这也是公司上半年经营现金流较差的一个重要原因。电驱压裂设备主要核心部件为压裂柱塞泵、电机及高压管汇等，压裂柱塞泵及高压管汇为公司自产，电机为公司在国内采购，电驱压裂设备销量扩大可以缩短原材料采购周期及设备交付周期，对公司现金流有积极的影响，减少资金的占用。
（3）公司油服业务目前的情况？
答：经过几年的持续经营变革和精细化管理，公司油田技术服务工作量、收入、毛利率均同比有较大幅度提升。公司油服队伍主要在国内、俄罗斯地区、中东地区进行压裂作业、连续油管作业，上半年国内收入占比稍高于国外收入。
（4）公司钻完井设备主要有哪些产品？占比如何？
答：公司钻完井设备主要包括压裂成套设备、钻修井成套设备、固井成套设备、连续油管成套设备、氮气输送设备等，其中，压裂成套设备占比最高，其次是固井成套设备、连续油管成套设备，其他产品占比较小。
（5）公司钻完井设备里面固井设备占比较高，主要销售市场？
答：固井设备为公司最早推出的产品，经过十几年的发展，在固井设备研发制造方面，公司拥有丰富的技术积累和实践经验。公司也在不断研发升级，例如公司自主研发的超大功率固井车，具有功率大，自动化程度高、成本低的特点，可以满足页岩气超深井、超高压气井对高压力、大排量的作业需求，目前已成功在多个油气田应用。公司已布局全球销售网络，有专业销售团队进行产品推广，固井设备在全球市场均有销售，目前国外市场收入稍高于国内市场。
2、(300036)（103家机构 2019/8/14）
超图软件(300036)：被低估的地理信息化龙头，2019Q2拐点已至
1）最新财务数据
公司主营业务是以地理信息基础平台软件的研发和销售为核心，并围绕地理信息基础平台软件在资源资产、智慧城市、生态环保、水利气象、空间规划等与GIS基础软件强相关的应用领域提供多元化的解决方案研发销售和相关的技术服务。
2019年上半年，公司营收6.4亿元，同比增长15.63%；净利润0.39亿元；归母净利润0.41亿元，同比增长3.42%。毛利率54.44%;净利率6.05%。
2）问答纪要
（1）大家现在很关注后不动产时代市场机遇，国务院发布了要进行国土空间规划的基础平台建设。请详细介绍一下这个市场的具体情况和空间。
答：不同于原来数据分散在各个部门，现在国家强调一张蓝图绘到底，即将来从国家到省到市县全部是一张底图。将来国家的发展规划是在一张图上进行的，这一张图里面包括了我们的不动产，还包括森林、草原、海域以及矿产等。
国土空间规划方面，主要建设三个系统，首先是国土空间基础信息平台。国家发文要求2020年基本完成国土空间基础信息平台建设，这个平台是把各类数据整合到基础平台上作为底板，大家系统调用的数据都放在这个平台上。有了基础平台后还会在各省市县开展建设国土空间规划的信息系统，另外还有国土空间规划检测评估预警管理系统。
（2）最近关注到超图软件跟两个巨头最近建立了很深的战略合作关系，一个是华为，另一个是达索，能具体介绍一下吗？
答：关于华为，公司和华为早就有一些合作，华为是我们基础平台软件的客户，之前采购过超图的软件去做内部的系统电信资源管理系统，也把我们的产品带到了全球各地。现在华为在国内做一些时空信息云的项目，类似于廊坊城市大脑这种项目，包括全国产化的解决方案。另外，华为在启动比较大的智慧园区的建设，它自身在全球就有很多园区，也在积极推动智慧园区，我们是华为在智慧园区建设的很重要的合作伙伴。这样的背景下，我们跟华为的合作更深入。
达索方面，达索是一家法国企业，在巴黎证券交易所上市，在全球软件企业里面排名也是很靠前的。达索主要是做BIM，BIM和GIS原来是平行的没有结合，但现在随着技术发展已经融合的较成熟了，地上地下一体化、室内室外一体化、从宏观到微观，都要用三维表达出来，对它进行精细化的管理。达索最有竞争优势的是在工业方面，包含：造船、飞机以及机械，做工业设计都要用到达索的软件。它的愿景是用三维技术来表达一切，从宏观到微观，从宇宙到分子。前一段时间达索专门成立了一个叫“建筑城市事业部”专门做数字孪生的，寻找中国合作伙伴的时候就找到了我们，在城市和建筑领域展开全球范围内的一个合作。目前我们跟达索合作的数字孪生城市的项目已经中标了，项目是在南沙开展，金额是一千多万。公司跟达索开启战略合作，在国内的市场共同做一些数字孪生、城市信息的模型；在达索涉及的全球九大区域，我们在也要进行合作拓展国际市场。
（3）公司最近发布了空间三维模型数据格式的产品标准是我们公司提案发起的，它的未来的意义在哪个方面？
答：S3M的格式是我们公司率先提出、结合协会一起发布的一个团体标准，这也是地理信息第一个标准。首先，这两年三维的应用越来越普及也越来越实用，国家也在提倡这个事情。比如实现实景中国，就是从二维向三维的转变。另外，无论是技术还是市场都进入了较为成熟的阶段：原来三维是需要很大的存储，很宽的带宽才能浏览、访问，现在包括5G的推广普及都为三维的推进提供了有力的条件。另外，三维较为直观、使用门槛低，未来系统会逐步的向三维转化，这个是背景。
S3M这个格式，可以把外维的一些数据源的数据，对接到公司的基础软件平台上来，跟平台更紧密的结合，实现数据的无缝对接。另外，还可以在在线的情况下，把这些异构的三维数据，在外部环境下能够传输和解析，在我们的不同终端去做存储、绘制、共享，它对于推动三维地理空间数据的共享和深入有着比较大的意义。
（4）想请教一下我们第二季度回暖背后具体的一些原因会是怎么样的？可持续性强吗？现金流、应收账款还有毛利率这几个财务指标的变化情况如何？
答：主要是因为机构改革在逐步落地，从去年三季度起，机构改革对公司的业务产生了一定的影响了，先是部委的改革然后在做市县级别的，上面定了就传导到下面，去年年底的时候就受影响比较明显，现在市县这一级的工作也在逐渐的在落地，对我们的影响逐渐的就越来越小。第二季度我们有一些项目，原来延迟的开始招标落地了，以及有一些回款，这是一个逐步回暖的过程，对我们业绩的影响是正向的。另外，大家可以关注一下地理信息行业协会发的年度报告，这几年行业的平均增速都是在20%左右，增长比较稳定。机构改革不是一个反复的过程，此前预期改革影响会延续到二季度甚至三季度，现在来看二季度还有一些影响，三季度影响会越来越小。
现金流方面也受到了机构改革的影响，不过我们非常重视现金流，今年也提早了回款冲刺的时间。第二季度毛利率有所下降主要是投入的较多，去年公司架构调整进行区域渠道的下沉新招了一些人员以及老员工的工资也进行了调薪。上半年尤其集中在第二季度主要还是市场拓展，到了下半年跟进的项目预计就会落单，所以上半年的代表性不是很强，业务主要还是集中在下半年发力的。
（5）自然资源确权登记以及国土空间规划有一些什么样的需求，后面落地的情况大概是怎么样？超图的竞争优势会在哪里？
答：对应自然资源部，需要将国土、规划、房产都融合到一起的状况能够打通业务。公司子公司一部分是在国土领域的，数慧是做规划信息化的，目前我们能够实现业务全覆盖，这为公司构建了一个护城河，形成了公司竞争优势。自然资源登记，国家发了一个文件，各个县市要求做数据的整理汇交，整个系统由自然资源部里统一建设。
（6）2019年第二季度应收款增长较快，同时18年坏账减值损失达到了2300万对业绩有影响，19年中报也有1700万的减值损失，请问公司内部对于这个问题是怎么去处理？
答：公司的客户绝大部分是政府客户，回款基本有保障，但是有时候需要一定的时间。从历史上来看政府业务还没有出现无法收回款项的情况。本身收入和应收账款基数大了，坏账计提也会增加。公司也注意到了计提坏账的问题，往年都是到四季度或者是三季度末才开始冲刺收款。今年我们从二季度开始，就发布了指引重视现金流，尽量能收的款全部收回，包括投标保证金、履约保函等。
（7）如果按照现金流和资产负债的口径来计算，上半年员工薪水支出增速较高，另外股权激励也有费用，请教公司是否19年后重视员工的激励？
答：公司从18年内部开始做一些区域下沉调整，扩充销售线，应对机构改革带来的新的机会。另外19年初也进行了调薪，导致工资这一块有比较大的一个增长。股权激励计划对象包含子公司，其中三个子公司18年过了对赌期，后续会有业务和架构的整合，员工股权激励有利于吸引和留住公司及子公司的优秀人才。关于股权激励公司一直在进行，2013年限制性股票激励，2016年公司员工持股计划，2019年期权激励。后续在合适的时机，公司会持续进行。
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