原标题：“爆款王”中报亏损5367.88万 业绩支柱不稳定 来源：GPLP
作者：杨远
审校：一条辉
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曾经屡屡押中“爆款”电影的北京文化，财报已经不再漂亮。
8月23日晚间，北京文化（000802.SZ）发布半年报称，上半年实现营业收入6210.75万元，相比较于2018年同期的3.04亿元下降79.54%，上半年净亏损5367.88万元。
截至8月26日，北京文化收报8.31元/股，跌0.95%，与年内15.11元/股的高点相比，下跌45.00%，市值为59.49亿元。
“爆款王”败局，业绩现亏损
从2017年暑期档押中《战狼2》开始，北京文化一路推出了《我不是药神》、《无名之辈》、《流浪地球》之类的爆款作品，北京文化的年度业绩，也基本都依赖上述少数爆款。
今年也不例外，春节档的《流浪地球》，让北京文化似乎再一次“出了风头”，不过这种风头暂时还未体现在财报上。
对于亏损5367.88万元，北京文化也表示，主要原因之一是包括电影《流浪地球》在内的多部影视作品尚未计入上半年业绩。
由于影片结算回款的时间长，即使是爆款带来的营收效果也不能立刻体现，从过去几年北京文化的财报上也能看出，自2014年以来，北京文化往年的利润都集中体现在第四季度。比如2018年，一至四季度净利润分别为1275万元、3148万元、202万元和2.8亿元；而在2017年，一至四季度净利润分别为501万元、3365万元、-1974万元和2.9亿元。
同时，如果细数北京文化过往的爆款，不难发现，北京文化在尝到《我不是药神》、《无名之辈》的甜头以后，基本盯上的都是泛文艺、戳到社会某个痛点甚至小众题材的电影内容。
但一次两次爆款的成功，不代表北京文化可以在这条路上高枕无忧。今年上半年，北京文化也是接连“折戟”。
先是6月4日上映的《直播攻略》，反响极其寥寥，最终电影票房仅为14.1万元，如此惨淡的收入意味着亏损无可避免。6月14日上映的《妈阁是座城》也表现不佳。即使是李少红导演、芦苇和严歌苓编剧、白百合和黄觉主演，但最终因题材原因难以引起更大范围共鸣，最终票房停留在5038.2万元，这样的票房收入又能贡献多少业绩呢？
并购公司业绩“变脸”，15.88亿元商誉压顶
从今年开始，北京文化收购的世纪伙伴和星河文化经纪两家公司，业绩纷纷“变脸”。
世纪伙伴是北京文化在2014年斥资13.5亿元收购的一家电视剧公司，核心团队包括影视制作人边晓军、著名编剧严歌苓、著名导演张黎等。2014年斥资7.5亿元收购的星河文化经纪，则是著名经纪人王京花创立的经纪公司，旗下艺人包括陈道明、陆毅、关之琳、胡军等。
这两家公司在收购以后3年内基本都完成了对赌协议，但是在2018年以后业绩就出现了变脸，今年上半年，世纪伙伴亏损706.1万元、星河文化经纪仅盈利222.53万元。
北京文化也终究没能避免行业内“收购标的在承诺到期后立即出现变脸”的魔咒。
同时值得注意的，还有北京文化连续并购所积累的15.88亿元商誉问题，这已经是2018年净利润3.26亿元的4.87倍，高商誉问题一天不解决，北京文化“暴雷”的风险就不能排除。
业绩稳定性差
北京文化，2017年前三季度业绩贡献最大的是艺人经纪业务，而2018同期，业绩贡献最大的则变成电视剧网剧业务，到了2019年上半年，则又成了旅游景区业务。
同时，今年上半年，北京文化的电影业务营收也是同比下降94.66%；电视剧、综艺、新媒体业务同比下降99.22%。
在北京文化的业务板块中，这些年比较稳定的还是老本行旅游景区业务，2018年上半年同比下滑5.36%，2019年上半年同比下滑15.3%。
如此一来，北京文化的收入，也存在很大的不确定性，无论是业务收入占比、收入来源还是股东持股占比，有太多除了爆款之外的因素，都在影响北京文化的营收。
整体影视发行量依旧薄弱的北京文化，在今年储备电影表现不佳，上半年电影发行又在下滑的整体背景之下，考验依旧重重。
