原标题：债务化解初见成效，管理费豁免增加近亿元利润 来源：中华网
12月1日晚间，伴随着北京降下的一场瑞雪， 天神娱乐 （002354.SZ）发布公告称，公司近日收到部分并购基金管理人出具的《关于放弃收取管理费的声明》，前述并购基金管理人在声明中均承诺：无条件放弃向并购基金收取根据合伙协议约定应收取的但未支付的管理费，以及根据合伙协议约定未来应收取的所有管理费。并且，其作为基金管理人期间，将按照合伙协议约定继续履行管理人相关职责。
根据测算，前述并购基金因本次《关于放弃收取管理费的声明》豁免了并购基金支付管理费的义务（已支付的管理费除外），相应增加公司2019年度合并净利润8,270.08万元。同时，前述并购基金管理人在声明中承诺无条件放弃向并购基金收取根据合伙协议约定未来应收取的所有管理费，将相应减少公司未来年度合并报表的管理费用近5000万元/年，相当于化解公司未来年度近5000万元债务。
并购基金现成包袱，严重拖累公司发展
并购基金曾是过去几年天神娱乐外延式扩张的重要手段。查阅历史公告可知，天神娱乐目前存续的5只并购基金均是在2016年-2017年设立，基金劣后级合伙人均为天神娱乐或其下属公司，同时，天神娱乐又与各基金的优先级和中间级合伙人签署了回购与差额补足协议，对其出资份额及收益承担回购和差额补足义务。据过往公告统计，5只基金对外合计投资规模逾30亿元。截至2018年末，天神娱乐对基金其他合伙人承担回购与差额补足义务金额合计约23亿元，占其整体有息负债比例超60%。2018年，由于并购基金投资标的业绩下滑，因承担回购与差额补足义务，上市公司对并购基金承担了15亿元的营业外超额损失。
对基金优先级与中间级合伙人承担的资金成本以及对基金管理人承担的基金管理费，是并购基金成为包袱的主要原因。根据2019年10月31日披露的三季报，天神娱乐前三季度财务费用为2.63亿元，较上年同期增加153.87%；管理费用为2.53亿元，较去年同期增加3.77%。财务费用的陡增与管理费用的不降反增，均与并购基金有关。三季报里提到，公司以劣后级合伙人身份参与设立并购基金，因对优先级合伙人、中间级合伙人出资份额及优先级合伙人、中间级合伙人应取得的收益承担回购或差额补足义务，承担了较高的资金成本、公司此前设立的并购基金在设立时与基金管理人签署了较高的基金管理费条款，致使公司承担了较高的基金管理费用。
新管理层卸包袱初见成效，为上市公司减负势在必行
2019年的中国的资本市场不缺故事，天神娱乐绝对算得上是主角之一，从去年大股东被立案调查远遁美国、巨额商誉减值成为A股亏损王、股价从三位数跌到个位数到小股东为自救改组董事会并聘任了职业经理层，可谓跌宕起伏、峰回路转。
据接近公司的人介绍，新管理层到任后明确提出公司三大战略：化解公司债务，卸掉包袱；梳理公司已有老业务，止跌回暖；打造新业务，构建协同产业链。目前在上任不到两个月时间，成功卸掉并购基金管理费包袱，化解已初见成效。据本次公司公告，管理人放弃收取管理费的4只基金分别是深圳泰悦投资中心（有限合伙）、上海凯裔投资中心（有限合伙）、深圳浦睿投资中心（有限合伙）、深圳天神中慧投资中心（有限合伙），曾分别收购了深圳口袋科技有限公司、无锡新游网络科技有限公司，参股投资了东阳嗨乐影视娱乐有限公司、北京微影时代科技有限公司，投资额合计近28亿元。
据公司公告，因本次豁免并购基金支付管理费义务，就相应增加了公司2019年度合并净利润8,270.08万元，并将相应减少公司未来年度合并报表的管理费用，增加合并净利润。仅此一项，便相当于挽回了公司前三季度约四分之一的亏损。
天神娱乐参与每只基金都只投资单一项目，管理人的工作量其实非常有限，管理人还要按照基金规模每年收取2%甚至3%每年的管理费，却由天神娱乐来承担所有的基金投资风险，这样的基金条款现在看来太不公平了，一位在头部私募股权投资基金担任投资总监的业内人士直言。
并购基金所涉及债务与费用问题仅仅是天神娱乐想要重回天神的拦路虎之一，从公告信息来看，在化债务卸包袱的同时，新管理层也在稳步推进业务发展。11月19日天神娱乐发布关于签订电子竞技产业园区战略合作框架协议的公告，其将与大连花园口经济区合作共建电竞产业园，探索政企合作共建电竞生态的新模式。电竞产业成为新管理层融合公司业务的重要方向，天神娱乐的基础实力不错，在游戏、影视、广告营销、互联网应用分发这些领域各自都有亮点，但这些板块需要整合、需要赋能，我们做电竞，就是要通过电竞把集团各板块的业务衔接起来，进行升级，公司总经理徐德伟在接受媒体采访时说，逆风而立，我们将依托基础，锚定升级，我认为好的企业不但能在在经济上行时获取上行的红利，而且也能在下行时屹立不倒，我们的目标就是把天神娱乐打造成一个好的企业。
天神娱乐是我国资本市场上一个值得关注和研究的公司，业绩巨亏股价断崖之际，小股东出手维权改组董事会并取得成功；成功后，小股东们没有弹冠相庆、论功行赏进驻公司，而是理性地聘任了职业经理层；新高管层到位后，战略明确，操作有序。如果未来目标实现，天神娱乐不失为无实际控制人经营的好样本。一位资本市场资深人士分析道。
